Pa smo ga dočakali, drugi rez obrestnih mer. Že drugi, 0,25% (odst.točke) rez je sicer bil že dlje časa pričakovan, zato tukaj ni bilo pretiranih presenečenj, sama informacija pa tudi ni imela izdatnejšega vpliva na sam trg, saj je informacija bila že nekaj časa vključena v vrednost finančnih in kripto trgov. Vse oči, predvsem pa ušesa, so včeraj bila tako usmerjena v tiskovno konferenco ameriške FED, kjer je njen predsedujoči, Jerome Powell, orisal prihajajoče dogajanje in podal oceno trenutne ameriške ekonomije. Prav omenjena tiskovna konferenca oziroma njena vsebina, je bila ključna za reakcijo trga, ki je sledila kmalu zatem.
Ključni informaciji, na kateri je bila pozorna večina vlagateljev in analitikov, sta bili napoved sproščanja kvantitativnega zaostrovanja ukrepov in morebiten dodaten, 0,25% rez obrestnih mer, v mesecu decembru. Kdor je čakal omenjeni informaciji, ju je dočakal, a pozorno uho je ujelo kar nekaj informacij, ki kažejo, da pred nami potencialno le ni tako brezskrbno obdobje, katerega si vsi tako želimo. V danem zapisu, bom skušal na kar najbolj enostaven način predstaviti ključne izvlečke včerajšnje tiskovne konference in kaj pomenijo za nadaljevanje bikovskega cikla.
Začetni optimizem, nato pa hiter prehod v korekcijo
Da bo tik pred in po sami tiskovni konferenci prišlo do povečane volatilnosti, ni nobena skrivnost. Takšne reakcije so že stalnica tiskovnih konferenc ameriške FED, na to opozoril že nekaj dni pred samo tiskovno konferenco. Le nekaj ur pred napovedjo novega reza obrestnih mer, so trgi pričeli kazati bolj optimistično sliko in so tako prišli v začetek bullish obrata. Žal pa je volume bil prenizek, začetni optimizem pa sta kmalu zamenjala dvom in previdnost, kar je sprožilo bearish reakcijo in trgi so krenili navzdol, tudi za voljo manipulacije nekaterih kitov, predvsem menjalnic, kot so Binance. Reakcija sicer ni bila tako izrazita kot tista v začetku oktobra, a vseeno dovolj negativna, da se je pesimizem ponovno vrnil na trge.
Razlogov za takšno reakcijo je kar nekaj, a večina njih se skriva v izjavah predsedujočega FED, Jeroma Powella in ključne, bom izpostavil v nadaljevanju.
Razkol in nesoglasja znotraj FED
Na prvi pogled vse skupaj morda ni delovalo tako očitno in pomembno, a ko človek na vse skupaj pogleda iz distance, kar je pogosto dobro storiti, je tokrat, morda bolj kot kadar koli prej, prišlo do jasnega signala, da se je FED znašla v resnih težavah in da so nesoglasja ter trenja med člani, več kot očitno zelo močna. To samo po sebi ni dober signal, saj vlagateljem kaže na nestabilnost in potencialno kaotične razmere. Tokrat Jerome Powell ni mogel, ali morda celo ni hotel, skrivati dejanskega stanja.
Rezultati glasovanja predstavnikov FED, o včerajšnjem rezu so pokazali, globoko in grobo razdvojenost. Tako je en predstavnik FED glasoval za kar 0,50% rez, drugi pa za popolno nasprotje, torej da do reza sploh ne bi prišlo. Gre za dve skrajnosti, ki vsekakor nakazujeta razdvojenost FED, kakršne do sedaj še ni bilo.
Dodaten, decembrski rez obrestnih mer, ni povsem verjeten
Večina analitikov, vsaj tistih bolj optimističnih je pričakovala oziroma pričakuje, da bo FED posegla še po enem rezu obrestnih mer, najverjetneje dodatnih 0,25%, v mesecu decembru. A kot je, vezano na prejšnji odstavek, izpostavil Jerome Powell, se je ameriška FED znašla na razpotju, kjer smernice in indikatorji, niso več jasni, zato pričakovan dodaten rez obrestnih mer, v mesecu decembru, ni več tako verjeten (prav tako ni zanikal možnosti). S tem so pri FED posredno priznali, da so razmere na trgih tako nejasne, da je celo sama FED izgubila pravo smer, ali vsaj približno pravo smer. Ne glede na to, ali je bilo to priznanje dejansko odkrito, ali pa je šlo za manipulacijo, je ta informacija sprožila val negotovosti in tudi šok med investitorji, ki so se nato potegnili nazaj.
Ob tem je bila zanimiva reakcija donosnosti 10 letnih ameriških državnih obveznic (graf spodaj), katerih vrednost je, v le nekaj urah, poskočila za neverjetne 3%. Omenjene obveznice so ena izmed bolj varnih in stabilnih naložb, v katere se pomaknejo investitorji, v času negotovih razmer, saj nudijo več stabilnosti in boljši donos. Kadar raste vrednost omenjenih obveznic, to ni najboljši signal za risk-on naložbe, kot sta BTC in trg altcoinov.
Vse skupaj torej daje vtis “organiziranega” kaosa, nekaj, kar si v resnici ne želimo videti, v kolikor so naše naložbe primarno skoncentrirane v BTC in/ali altcoine – še toliko bolj v altcoine. Stvari so FED, kot se zdi, ušle iz rok, tako se je FED sedaj iz proaktivne vloge, potegnila v vlogo aktivnega opazovalca kar pomeni, da bodo njeni ukrepi bolj sprotno prilagajanje razmeram na trgu. Prav to pa je sprožilo negativno reakcijo trga.
Ne eno, temveč kar dve krizni žarišči
Posledično, so se morale ameriške banke, v zgolj zadnjih nekaj mesecih, zadolžiti za preko $33 milijard, od tega kar $14 milijard zgolj v zadnjem tednu.
Če k zgornjemu dodamo še porazno stanje delnic ameriškega bančnega sektorja (spodaj), potem je jasno, da se je FED znašla v začaranem krogu, skupaj z njo pa velik del vlagateljev.
Prav ukrepi FED, namreč šibijo položaj bank, saj otežujejo posojilne pogoje, likvidnost pada, poslovanje se slab, kapitalske zaloge bank, pa hitro kopnijo in so že padle pod kritično mejo, kot je to razvidno iz spodnjega grafa.
Ključen izziv FED je, kako se lotiti iskanja izhoda iz krize, saj se inflacija in kriza bančnega sektorja, medsebojno izključujeta oziroma kar je rešitev za eno težavo, je olje na ogenj drugi težavi. Povedano preprosto, če bo FED posegla po agresivnem rezanju obrestnih mer, bo pričela inflacija nenadzorovano rasti, a rezi bi spodbudili svežo likvidnost in ponovni zagon posojil, kar bi okrepilo bančni sektor. Po drugi strani, bi dvigi obrestnih mer zajezili inflacijo, a bi še dodatno ogrozil že tako trhel bančni sektor, saj bi število novih posojil dodatno padlo, posojila bi bila posledično tudi dražja, likvidnost pa bi lahko nevarno padla.
Tukaj je še tretja možnost in sicer, da FED enostavno stopi ob stran in ne stori ničesar, kar bi sprožilo obe krizi sočasno (inflacija, razkroj bančnega sektorja), le v nekoliko počasnejšem ciklu. Zdi se, kot da ima FED na voljo slabo, slabšo in še precej slabšo rešitev. Da gre za resnično resen problem, so mnogi komitenti ameriških bank, pred nekaj tedni doživeli na lastni koži, ko so mnoge digitalne bančne poti, skoraj sočasno postale nedostopne, mnoge banke pa so začasno onemogočile celo dvig gotovine na šalterjih bank. Kdor redno in dlje časa spremlja tedenske livestreame in objave ve, da sem na tovrstno težavo, v preteklosti že opozoril, nanjo pa nismo imuni niti v Evropi oziroma Sloveniji.
Če pogledamo na vse skupaj iz teoretičnega zornega kota, bi lahko rekli, da so se ZDA znašle v tipični stagflaciji in FED bo morala ukrepati tako ali drugače.
Kvantitativno rahljanje ukrepov in blokada ameriške vlade
Powell nam je tako navrgel idejo, da bo prišlo do novega “tiskanja” denarja (rast likvidnosti), vendar pri tem ni mislil na klasično tiskanje denarja, kot ga poznamo iz preteklosti, ko so trgi pričeli divje rasti. Vsaj za enkrat ne. V resnici gre za t.i. tiskanje na bilanci, ne za tiskanje kupne moči. Ko FED kupuje zakladne menice, jih plača tako, da iz nič ustvari nove bančne rezerve. Te rezerve so t.i. osnovni denar. Pred tem te rezerve niso obstajale. Torej je mehansko gledano, tiskanje denarja. Vendar je ekonomski učinek odvisen od tega, kaj se zgodi s tem “denarjem” v nadaljevanju.
Če omenjene finančne rezerve ostanejo neaktivne → če banke te finančne rezerve le držijo, kar v resnici misli Powell in ne širijo kreditiranja, se za gospodinjstva ali podjetja nič kaj ne spremeni. Dobimo zamenjavo sredstev:
• Zakladnica dobi denar za financiranje primanjkljajev.
• Banke dobijo rezerve namesto zakladnih menic.
• Javna bilanca se poveča, kroženje kapitala se ne. Zato se realni kapital/denar (tisti, ki je namenjen potrošnji in naložbam) ne poveča neposredno. Inflacijski pritisk se prav tako ne poveča takoj. A trgi si želijo in potrebujejo realno in dejansko likvidnost, to je kri, ki poganja vse trge, tudi BTC in kripto.
Bistvo: FED torej z napovedjo prihajajočih ukrepov (še) ne spodbuja rasti. Preprečuje propad. Natisnejo ravno dovolj denarja, da se sistem ne zaduši – potem pa se delajo, kot da gre za nekaj drugega, v tem primeru za rahljanje ukrepov. Dejstvo pa je, da FED ne bo mogla prav dolgo igrati te igre, saj si ne more privoščiti, da bi, ob trenutnih razmerah, trg predolgo ostal brez dejanske dodatne likvidnosti, saj bi to pomenilo kritičen zlom določenega dela ali celo večih delov ekonomije.
Ob vsem tem, FED izkorišča tudi trenutne politične razmere v ZDA, kjer večina zveznih služb stoji, zaradi blokade vlade. Posledično smo prikrajšani tudi za bolj jasne in ažurne makroekonomske podatke, ki bi FED pomagali voditi bolj jasno politiko ukrepov. Dokler bo torej trajala blokada ameriške vlade, razmere na finančnih in kripto trgih, najverjetneje ne bodo najbolj ugodne, saj blokada ameriške vlade, sama po sebi daje negotovo vtis, kar si investitorji ne želijo videti.
Kaj lahko torej pričakujemo?
Situacija nikakor ni rožnata in zapisano najverjetneje zveni precej pesimistično, a dejstvo je, da gre, v večjem delu, zgolj za razkazovanje mišic, na eni strani politike, na drugi FED, vse skupaj pa je v resnici zgolj še ena psihološka manipulacija finančnih trgov. Redno opozarjam, da je, še posebej v aktualnem ciklu, psiha tista, ki bo na koncu naredila razliko med donosnimi vlagatelji in preostalih 90% vlagateljev.
Je pa to čas, ko je potrebno igrati previdno in premišljeno. Vsekakor odsvetujem kakršno koli dokupovanje dodatnih, še posebej visoko tveganih altcoinov. Osredotočite se predvsem na Bitcoin, Ethereum, Solano in še kakšen kovanec, katerega ETF je že bil sprejet oziroma je v fazi potrjevanja. Dokupujte postopoma, a pretirano izpostavljenost altcoinom, odsvetujem. Ne pozabite, prva naloga investitorjev niso dobički, temveč zmanjšanje tveganja.
Potrebno bo počakati na izboljšanje političnih razmer v ZDA in tudi na otoplitev odnosov med ZDA in Kitajsko, do česar že prihaja. Osebno ocenjujem, da bi se blokada ameriške vlade lahko končala nekje med okvirno 20.11. in začetkom decembra. To bi bil pozitiven politični signal za vlagatelje, kar je eden ključnih predpogojev za dvig likvidnosti. Razumeti moramo, da dokler je likvidnost nizka, ima to negativen vpliv na Bitcoin in še posebej na altcoine. Ko FED spozna, da je pretiravala z zategovanjem pasu, to vodi v rahljanje ukrepov, kar ima stimulativni učinek na Bitcoin in altcoine. V danem trenutku smo še vedno v tisti prvi fazi, ko je likvidnost nizka. Kot že omenjeno, bo do druge faze prišlo, ko bo FED spoznala, da so ekonomske in gospodarske razmere na robu zloma in takrat bo pričela rasti tudi likvidnost.
Tako ni vprašanje, ALI BO do dejanskega kvantitativnega rahljanja ukrepov in dviga likvidnosti prišlo, vprašanje je le KDAJ?
Vsekakor pa si ne želimo, da bi trenutno razkazovanje mišic, tako ameriške vlade in Kitajske, kot tudi FED, trajalo predolgo, saj bi to imelo preccej negativne posledice in dokončen zdrs v globji medvedji cikel. A, če pogledamo netare ključne signale, potem lahko še vedno ostajamo optimistični, čeprav previdnost ne bo odveč.
BTC tako še vedno ohranja položaj nad WEMA50 (spodnji graf), kar pomeni, da ohranja makro bullish položaj. Oscilatorja sicer nakazujeta še nekaj prostora za nadaljevanje korekcije, a dokler je BTC pozicioniran nad WEMA50, smo na “varni strani”. Glede na strukturo gibanja, ki jo tvori BTC, trenutni trend precej spominja na pretekli dve veliki korekciji, iz leta 2024 in iz začetka letošnjega leta. V obeh primerih je sledil velik odboj.
Precej zgovoren je tudi pogled na spodnji graf, BTC Spot Trading volume oziroma na analizo spot trgovanja na ključnih menjalnicah. Kadar trend SPOT trgovanja raste, kot je to v spodnjem prikazu, to navadno nakazuje na zdrav in bolj stabilen trg, kot v primeru večje rasti trgovanja z vzvodi.
Kot že omenjeno, na kar sem opozoril tudi v nedavnih objavah, pričakujem še nekaj povečane volatilnosti v obdobju do okvirno 3.11. nato pa postopno stabilizacijo razmer in poskus obrata trenda. Dejstvo je, da se spot pozicije krepijo, trg (za enkrat) ne zaznava paničnega bega kitov in velikega kapitala, BTC ohranja položaj nad WEMA50 itn. vse to kaže, da v danem trenutku še nismo na robu nastopa medvedjega cikla. To se seveda lahko spremeni, a v danem trenutku smo v jasni fazi iskanja območja konsolidacije in stabilizacije. Manjko likvidnosti in negotove razmere sta tako edina dejavnika, ki še ovirata BTC in predvsem altcoine, da bi posegli po donosnejših vrednostih.
November bi tako prinesel prehod v stabilizacijo in začetek obrata trenda, če pa sledimo zgodovini rotacije med zlatom in BTC (100 D lead, graf spodaj), bi lahko do tistega bolj izrazitega odboja BTC, nato pa tudi altcoinov, prišlo nekje v drugi polovici novembra oziroma prvi polovici decembra.
Dejstvo je, da je aktualni bikovski cikel postregel s kar nekaj mejniki. Tako:
- je aktualni bikovski cikel najdaljši bikovski cikel do sedaj
- je aktualni bikovski cikel z najnižjim donosom do sedaj
- je aktualni bikovski cikel z najnižjo volatilnostjo do sedaj
- je aktualni bikovski cikel eden najbolj zmanipuliranih ciklov do sedaj
Prav zaradi tega je aktualni cikel zelo naporen in negotov. Kot večkrat ponovim, bodite modri in ne poskušajte imeti prav, poskušajte se maksimalno prilagoditi, saj bo nadaljevanje cikla v resnici odvisno le od omenjenih makroekonomskih in tudi geopolitičnih razmer. Izogibajte se visoko tveganim altcoinom, osredotočite se na sicer potencialno nekaj manj donosne, a manj tvegane kovance kot so BTC, ETH, SOL…in tudi tukaj ne pretiravajte z izpostavljenostjo. Razumem, da so razmere psihološko obremenjujoče, a panika nikakor ni potrebna, bo pa potrebna precejšnja potrpežljivost, medtem, ko čakamo, da se vrne prepotrebna likvidnost. Brez dvoma vstopamo v najbolj ključno obdobje aktivnosti, v zaključek Q4, zato ne pozabite, da pred zaključki ciklov, pogosto prihaja do največjih manipulacij in iztiskov in kot sem opozoril že nekajkrat, ima BTC več nepobrane likvidnosti zgoraj, a še kar nekaj nepobrane likvidnosti ostaja v območju okoli $100.000 (cca. $95.000-$100.000).
Zapis je informativne narave in ne predstavlja finančnega nasveta. Dodatne analize, signali in izobraževalne vsebine, so na voljo v sklopu Premium vsebin.